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进入秋季，豆油消费旺季即将到来，经过2015年年底到2017年2月份以来的临储菜油的拍卖，目前海内三大主要油脂库存已经处于相对低位，可是油脂需求方面坚持刚性稳中有增的状态，这就造成了海内油脂供应紧平衡的情况。外围市场美国政府对生物柴油进口的双反征税政策，令美豆油转化成生物柴油的预期增强，美豆油的强势上涨走势也将会提振内盘的连豆油的上升。

大豆进口预期减少

凭据海关总署宣布的数据显示，截止到2017年7月份进口大豆创出历史新高1008万吨，我国1-7月份大豆进口抵达5491万吨，前期市场预期2017年我国全年大豆进口量有望抵达9000万吨的历史新高，可是凭据最新的调差数据显示，这一预判或将高估了进口能力，8月份预计海内大豆到港量818万吨，9月份大豆到港量预计680万吨，10月份预计到港量700万吨，所以后期的整体大豆供应压力预期减弱，这对豆油也是一个利好支撑。

海内油脂库存不高

我国的油脂消费主要集中在豆油，棕榈油和菜油三类，经过2015年-2017年的政策指导和进口情况变革，海内油脂库存已经处在一个相对低位，尤其是棕榈油和菜油库存的一个大幅减少。经过2016年泄洪式临储菜油拍卖，我国的临储菜油库存从岑岭期的600万吨左右，降至目前的150万吨左右，并且剩余的临储菜油另有100多万吨转化成国储库存，那么市场上可流通菜油仅有拍卖菜油，截止到2017年8月份，临储菜油已经消耗50-60%之间，这就令市场上可消费菜油越发紧张，贸易商也在期待四季度菜油消费岑岭期到来的提价销售。目前棕榈油口岸库存28.9万吨万吨，较峰值157万吨下降了128万吨。豆油商业库保存143万吨左右，由于油厂开机率高企，所以导致豆油库存快速上升，可是面对豆油库存的上升，我们不必过于担心，因海内三大油脂中菜油和棕榈油的库存目前都在历史低位，后期支撑消费的重担主要依赖豆油。综合盘算，我国目前油脂库存约莫为322万吨，较峰值的904万吨下降了582万吨。所以油脂供应方面压力不大，整体处于供应略微进展的状态。

豆油需求旺盛

虽然供应端的萎缩，可是我们对油脂的刚需并没有减少，凭据对限额以上企业餐饮收入总额统计发明，餐饮收入总而自4月份起开始泛起回升，截止到7月底，餐饮收入同比增速为9%，营业收入抵达809亿元。虽然现阶段海内豆油并未进入古板消费旺季，但下游张望心态渐弱，提货积极性渐起，据统计上周全国主要工厂豆油成交总量为128000吨，虽较前周的135300吨有所下降，但日均成交量仍达2万吨以上，为25600吨。需求良好涤讪油脂底部支撑，油厂提价意愿进一步增强，加上目今小包装油双节备货已经启动，终端需求量连续增加，本周豆油市场低位成交依旧较好，这为海内进入上行通道再添有力的支撑。美国商务部开端提议对进口自阿根廷和印尼的生物柴油划分征收41.06%～68.28%和50.29%～64.17%的关税，这将有利于美国海内生物柴油生产，进而刺激美国海内豆油消费，如果来自阿根廷和印尼进口的生物柴油全部由美国海内生产，需要消费豆油21.38亿磅，而美豆全年的工业消费量预计在64.5亿磅，增长空间很是大，这促使中外油脂期价上涨。 

危害点提示：本轮油脂期价的上涨主要来源与资金的连续推动，其最为基础的原因是年初以来CFTC豆油投机基金在多头上连续结构，可是近两周以来，CFTC大豆油净多持仓泛起减少迹象，如果后期多头资金连续流出，这将会带来该战略的深度回调。因此一旦泛起CFTC豆油基金多头连续减仓，连盘豆油并追随性回调，击破止损线，我们将终止豆油买入战略，期待调解到位后的新买点泛起。

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